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投资事件：公 司披露2023年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入16.95 亿元，同比增长11.87%；实现归母净利润3.21 亿元，同比增长25.70%；实现扣非净利润2.67 亿元，同比增长25.70%。Q2 单季度公司收入9.12 亿元，同比/环比增长12.61%/16.47%；净利润1.86 亿元，同比/环比增长27.87%/37.31%。
海外业务快速拓展，高端市场持续突破，业绩增长好于行业。2023 年上半年机床行业整体景气较弱，1-6 月重点企业金属切削机床营业收入同比增长3.7%，利润总额同比增长6.7%、公司加大国内外市场开拓力度，推进产品高端化发展，针对国内外市场需求不断优化各产品机型产能结构。在国内市场，加强对航空航天、新能源汽车等重点下游领域的开发，2022 年成立新能源事业部，不断扩大市场占有率，深化与下游各应用领域龙头客户的合作；在海外市场，推出针对性出口机型，完成泰国、新加坡子公司设立，进一步加快全球市场营销布局，海外市场取得快速增长。
规模效应逐步凸显，盈利能力持续提升。2023 年上半年，公司继续推进数字化管理，不断提高生产和经营效率，并强化供应链管理，规模效应逐步显现。叠加海外市场的快速增长和产品高端化进程，盈利水平持续提升。
今年上半年公司毛利率/净利率为28.84%/18.96%，同比+3.28pct/+2.09pct。
23Q2 公司毛利率/净利率为28.86%/20.39%，同比+3.38pct/+2.44pct，环比+0.05pct/+3.10pct。费用端来看，受海外市场服务费率较高、汇兑收益下降等因素影响，公司期间费用率略有提升，但整体控制较为良好，23H1 公司销售/ 管理/ 财务费用率分别为5.16%/1.09%/-0.65% ， 同比+0.49pct/+0.07pct/+0.81pct。
自主可控趋势下机床国产替代空间广阔，公司作为行业龙头率先受益。我国是机床大国，但整体大而不强，行业集中度较低。中国机床消费市场的国产化率在经过2003-2008 年快速提升后，一直在70%左右的水平波动，国产化率有待提高，高端设备进口替代空间弹性更大。展望未来3-5 年，一方面且借力国家十四五规划，以高端制造业为导向的制造升级趋势下国内机床消费市场有望持续提升，另一方面国产机床企业技术进步将进一步打开出口市场。公司持续加大研发投入，巩固龙头产品优势，不断提升产品性能，提高通用机型性价比。2023 年上半年投入研发费用6695.65 万元，研发费用率提升至3.95%.产能布局进一步优化，华南生产制造基地产能规模稳步提升，宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设进展顺利。公司定位高端数控机床，将充分受益机床行业周期向上与自主可控驱动下政策向工业母机倾斜带来的增长机遇。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年将分别实现归母净利润6.40亿元、7.83 亿元、9.70 亿元，对应EPS 为1.23、1.50、1.86 元，对应PE为24 倍、20 倍、16 倍，维持推荐评级。
风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。
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